休闲服零售品牌“潮流前线”母公司*ST搜特的退市，宣告了一个时代的陨落。

曾几何时，说起休闲潮流服饰的代表性品牌，潮流前线必有一席之地。瞄准“韩流”的时尚风口，潮流前线接连签下陈慧琳、谢霆锋、宋慧乔等著名影星担任品牌代言人，在服饰市场风头一时无两。2015年，创始人马鸿、黄晓旋夫妇登上胡润百富榜，财富值达到160亿元，位列榜单第150名。

但这样的势头却未能持续，近年来，*ST搜特业绩呈断崖式下滑，净利润亏损超70亿元，继拉夏贝尔之后，潮流前线成为A股市场又一个倒下的服饰品牌。

近日，*ST搜特公告称，公司收到深交所下发的《事先告知书》，因股票收盘价连续20个交易日低于1元而触及交易类退市指标，深交所拟决定终止公司股票及可转换公司债券上市交易。*ST搜特于停牌前，已经连续15个跌停，股价也停留在0.42元每股，总市值仅剩12.82亿元。

从巅峰到退市，这家服饰品牌经历了什么？

01

3年亏超70亿，终止上市

曾一度引领服饰风潮的搜于特，在18岁“成人礼”时折戟。

深交所在《事先告知书》中提到，在2023年4月18日至2023年5月22日期间，*ST搜特已连续二十个交易日的每日股票收盘价均低于1元，触及深交所《股票上市规则（2023年修订）》第9.2.1条第一款第（四）项规定的股票终止上市情形，深交所拟决定终止该公司股票及可转换公司债券上市交易。

据深交所相关规定，上市公司股票被终止上市，其发行的可转换公司债券及其他衍生品种应当终止上市。据悉，*ST搜特转债将成为史上首只因正股退市而强制退市的可转债。自1992年A股第一只可转债上市以来，它是首例。

退市的背后是业绩的“雪崩”。

2010年，搜于特成功在深交所敲钟上市，作为一家休闲服饰零售企业，旗下拥有“潮流前线”等多个服饰品牌。

它的巅峰期是在2018年，营收规模达185.2亿元，仅四年，2022年搜于特“全面溃败”。据财报，2022年搜于特营收仅为14.38 亿元，比上年同期下降 72.22%；净利润方面，2022年，搜于特归属于上市公司股东的净利润亏损19亿元；近三年公司净利润方面亏损超70亿，甚至超过了搜于特上市13年的总盈利。

在财务报告中，搜于特解释了业绩下滑的原因。受经济大环境持续影响，搜于特业务严重下滑、资金十分紧张。自2020年以来，公司已连续三年大额亏损，资金流动性紧张，导致公司及子公司多笔金融机构贷款逾期违约，多家金融机构已提起诉讼或仲裁，并申请财产保全，公司及子公司部分银行账户被人民法院冻结、多宗土地房产和投资股权等资产被人民法院查封。

02

2次豪赌的假韩货，逆袭成县城之王

搜于特的逆袭前半生，用一个关键词形容就是：赌。

刚成立时，因为门脸简陋，每天一堆青年男女出入，还被别人误以为是“皮包公司”。

其实当时创始人马鸿，跟哥哥妹妹在广东做服装二道贩子，已经摸爬滚打了十多年，可以说创业并不差钱。

之所以公司会让人觉得不正规，是因为搜于特走出了一个极为独特的路子。

搜于特刚成立时，服装市场已经很卷，一二线城市已经有了美特斯邦威、真维斯、森马等同行。

它打算从三四线城市切入，马鸿尝试了一件事：赌模式，就抓设计和渠道。生产则交给外包，没有任何工厂，说白了就是脱产。

这个决定看似冒险，实际上却抓住了服装行业的精髓。

因为当时三四线市场还没有多少服装大牌，只要设计做的比杂牌好一点，品牌就很容易突出。

于是，公司砸最多的钱在设计，少量多款，每年设计超5000个新款。

搜于特第二个赌，是赌风口。

当时韩流大火，这一次，连名字的logo都带上韩文，马鸿喊出一个相当牛叉的口号：“时尚下乡！”

为了让品牌更有韩流风，还砸钱搞定了宋慧乔，要知道，当时宋慧乔的代言费不低，最少也要几十万。

现实证明，两次赌都是对的。

在专注设计和明星光环带动下，潮流前线就此从一个三四线的牌子，一举逆袭为全国知名品牌。

只用两三年的时间，搜于特营收就高达4亿，全国快速开了1000多家门店，当时海澜之家也不过1000多家店。

资本市场更是一路狂飙。2010年搜于特上了市，巅峰时期，马鸿的身家一夜飙到47亿，成了东莞首富。

虽然创始人性格很低调，很少在公开场合发言，但搜于特的打法却一点不低调，学巨头到处投资收购品牌，如“茵曼”、“初语”、“纤麦”等，不断扩大服装帝国。

03

“中国版优衣库”折戟

对搜于特来说，2014年是个关键节点。当时，随着人力等成本上涨，中国不少中小服饰纺织企业破产倒闭，部分大牌也撤店收缩。据《中国青年报》，2014年波司登半年日关店数约19家，另外以朗姿为例的一大批服饰品牌开始转头电商，消化实体库存。

这一年，搜于特也受到影响，销售额下滑超20%，马鸿曾一度想过转行。

最后，转行变成了转型。搜于特从一家服装品牌转型成服装原材料贸易公司，上游对接各大布料厂，下游对接各大品牌加工厂，做品牌和原材料商的纽带，提供原材料采购、设计、仓储物流等服务，专注服装供应链管理业务。根据财报数据，其供应链管理业务营收占比从2015年的10.38%，增长到2020年的81.55%。

一边专注服装供应链，一边搜于特也开始了“买买买”之路。2014年，搜于特以5700万元收购服饰品牌“ELLE”，以7251 万元收购“纤麦”“熙世界”“云思木想”3个女装电商品牌；2015年，搜于特斥资3.24亿投资淘品牌“茵曼”，还投资了跨境电商“拉拉米”……2018年，搜于特迎来高光时刻，营收185.2亿元，净利润3.69亿元，在当年超过美特斯邦威、森马等品牌。

高光的同时，短板日益明显。据悉，搜于特从事的原材料采购、仓储配送等主营业务，毛利较低。根据财报数据，2015年，搜于特原材料销售毛利率为9.17%，而到2022年，原材料毛利率下降至-9.01%，远低于休闲服饰超30%的毛利率。

疫情期间，纺织行业原材料价格大跌，材料业务的毛利率直接腰斩，这些都让搜于特雪上加霜。主营业务折戟，自主品牌又因款式陈旧、久不上新逐渐失去市场，财报显示，目前搜于特的主要产品包括四类，包括原材料、服装、电子产品和医疗产品（口罩），其中服装的存货周转天数达到3358天，存货库龄主要为2年以上货品。对比同行，太平鸟的存货周转天数为168天，森马服饰的存货周转天数为185天。

卖原材料不再赚钱，自主品牌又缺少竞争力、门店无人问津，搜于特已经站在了悬崖边上。

04

潮退时刻何去何从？

无论是土生土长的传统服饰品牌“潮流前线”，还是海外快时尚品牌“HM”“优衣库”“zara”等，似乎都逐渐失去吸引力，近几年“闭店潮”涌现。以HM为例，2020年至2022年期间，HM在中国的门店从479家缩减至360家。本月，HM在中国开设规模最大的门店之一，三里屯太古里旗舰店也将闭店。

中国商业联合会专家委员会委员赖阳分析指出：“实际上，不光是潮流前线服饰品牌，近年大多数品牌门店都出现了闭店、经营亏损等现象。原因在于消费模式已经产生了转变，在云消费时代，消费打破时间、空间、地域障碍，线下实体门店运营的成本远远高于线上店。线下的风险除了需要租金、人工、代理商等成本外，还需要大量的铺货，而这中间产生了变动，一系列的损失都是要算到成本里的，而这些成本跟线上直销相比，要高出许多。品牌服饰以线上直销为主是未来的主流趋势。”

营销专家张雅芝也表示，可以看到，国内快时尚品牌近年来也在不断在调整策略，适应市场发展，其中包括品牌数量增加、产品品质提高、销售渠道多元化等。在本轮洗牌中，被淘汰的品牌原因都大同小异，一是品牌形象老化，未能及时跟上市场发展趋势；二是产品设计、品质等方面存在问题，未能满足消费者需求；三是经营管理不善，如成本控制不当、渠道管理不当等。

“后续服装上市公司退市的可能性存在，但具体情况需要根据公司自身经营状况和市场发展趋势来判断。对于上市公司来说，需要加强品牌建设，提高产品品质和市场竞争力，积极拓展多元化的销售渠道，以保持盈利能力和稳定发展。”张雅芝表示。