荣盛石化日前宣布，控股子公司浙江石油化工有限公司在舟山绿色石化基地投资建设的60万吨/年苯乙烯装置顺利产出合格产品。

1、行业内有名的“魔鬼品种”

全球角度：截止2018年，全球苯乙烯产能3409万吨，5年复合增速1.3%，产量2946万吨，5年复合增速 1.76%。产能分布方面，东北亚占据了全球苯乙烯产能的50%，其次是欧洲与美洲占比17-18%，最后东南亚与中东占比7-8%。贸易格局方面，东北亚与印度是全球主要的进口区域，中东、美洲与东南亚则是出口提供方。中国、印度与墨西哥是最大的进口国，美国、沙特、新加坡、台湾、日本与韩国则是主要的出口国家与地区。

中国角度：我国是全球最大的苯乙烯生产国，也是全球最大的苯乙烯消费国。2018年我国苯乙烯生产企业45家，年产能926万吨、，产量768万吨，约占全球的25%；2018年表观消费量1059万吨，约占世界总消费量的35%，近十年消费量年均增速5.3%。进口量为300万左右，但是预计两年内会弥补这一缺口。

明年，恒力石化计划新增苯乙烯产能72万吨，浙江石化计划新增120万吨，辽宁宝来计划新增35万吨。就明年来说苯乙烯市场会有更加激烈的竞争。从需求端来看，苯乙烯需求端目前来看依旧火爆，但是持悲观态度，所以明年苯乙烯的新增产能势必会对苯乙烯市场造成冲击。

在与苯乙烯现货企业沟通过程中了解到，生产企业对苯乙烯未来市场表示担忧，担忧新增产能会对自身市场份额产生冲击。贸易商表示关心成本问题，目前进口货源价格相对合理，认为明年进口货源与国内货源或产生价格竞争。

苯乙烯的价格波动率极高，这也是它被称为魔鬼品种的重要原因。现货企业表示：可能今天拿货价格是8000元，第二天变成9000元都是有可能的。所以随苯乙烯期货的上市，为企业进行风险管理提供了新的渠道。对于投机客户来说，也拥有了更多、更大的投机机会。

2、影响苯乙烯价格走势新的变化因素

2022年我国苯乙烯产业链扩张速度加快，叠加新冠肺炎疫情、地缘政治冲突引发的供应链重构、能源价格暴涨、全球经济衰退等“内忧外患”的大环境，竞争愈加激烈。

纯苯价格波动是苯乙烯价格走势的关键。作为苯乙烯的主要原料，国内纯苯至今还处于供不应求的状态，对下游市场话语权越来越大，2022年苯乙烯与纯苯的价格相关系数达到0.93。2021年6月之前，苯乙烯与纯苯二者价差多维持在2000-2500元/吨，近两年则收窄至1000-1500元/吨，甚至短时不足500元/吨，导致大部分非一体化装置停工，一体化装置开工积极性降低。从趋势看，一体化装置相比非一体化装置的优势越来越明显，非一体化装置的开工将受苯乙烯与纯苯价格差的变化而变化，成为行业开工率变动的重要影响因素。

2022年上半年，原油及纯苯价格大幅走高，在成本大幅上涨的推动下提振了苯乙烯价格随之走高，但下半年，受美欧高通胀、强力加息及国内新冠疫情多地暴发影响，国际原油价格持续下降，苯乙烯价格也随之走低。苯乙烯与原油价格相关系数由2021年的0.44提升到2022年的0.85，原油与苯乙烯价格联动性增强。

2022年上半年随国际原油价格一路飙升，华东苯乙烯现货拉涨至11400-11420元/吨，达到2018年以来高点，主力期货价格也涨至11515元/吨，为2019年9月26日在大商所上市以来最高。而苯乙烯下游ABS经过2020年下半年及2021年的报复性消费后，2022年需求被透支，加之经济环境表现欠佳，下游需求明显弱于往年，ABS告别高盈利时代，甚至出现了罕见的亏损局面，到2022年底ABS效益基本处于盈亏平衡点。

EPS和PS主要跟家电需求、市场销售淡旺季有关，2022年在高企的苯乙烯价格下，使得EPS、PS效益整体下滑，行业处于亏损状态，部分新增产能投产后，不久就因装置亏损而降负荷甚至停产。今年上半年情况略有好转，EPS平均效益175元/吨，PS平均效益191元/吨。而随着纯苯资源愈发紧张，苯乙烯价格被推高上涨，而下游需求始终不佳，三大下游产品效益极易形成亏损的局面，特别是ABS和PS产品受此影响较大，而苯乙烯三大下游产品工厂都比较集中，为保住市场份额，下游工厂宁可亏损甚至超卖货物，也不愿大幅降低开工率，故下游企业经营压力将越来越大。

近两年华东苯乙烯港口库存处于低位，2021年基本在15万吨以下，2022年很多时间更是在10万吨以下，比以前动辄30万吨以上的库存水平有很大差距。主要原因一是国外装置因高成本减产、停产，导致进口量大幅减少；二是出口量大幅增加，缓解了国内供应压力；三是国内苯乙烯装置受效益亏损影响，维持偏低开工运行。

3、苯乙烯未来市场特点及影响分析

近两年苯乙烯企业生产利润持续被压缩，行业亏损已成为常态化现象。2022年除三季度行业有一定盈利外，其余时间基本上处于亏损局面，亏损在400-800元/吨之间。2022年，苯乙烯平均盈利水平在-379元/吨，今年上半年，苯乙烯平均赢利水平在34.75元/吨。预计未来几年，苯乙烯将长期处于盈亏平衡，甚至亏损状态。

2023至2025年，国内苯乙烯产业链还有一大批新装置投产，势必对苯乙烯供需产生巨大影响，市场将经历再平衡的过程，预计呈现以下特点：一是国内苯乙烯装置开工率逐年下降，加工利润被压缩甚至消失；二是鉴于纯苯资源的紧张，纯苯价格可能将维持高位，苯乙烯非一体化装置有长期亏损、停工的可能；三是进口量逐年下降，但是因美金合约具备L/C90（信用证的见票后90天后付款）付款优势，而且内外盘套利窗口会阶段性开启，苯乙烯进口货源在国内市场仍占有一席之地；四是出口量大幅增加，我国苯乙烯出口增多是大势所趋，但未来出口量的增长远不及我国苯乙烯产能的增长，出口贸易伙伴从韩国、印度、东南亚将扩展到土耳其、巴西、比利时、南美等远洋地区。对于国内的生产企业来讲，增加出口资质，拓宽海外市场，也是未来在市场生存的一条道路。

4、影响苯乙烯市场的瓶颈主要体现为以下几点

物流能力与业务量不匹配。水运是苯乙烯业务的主要运输形式之一，而国家对危化品船只的投入有着严格的规定，要淘汰旧产能才能释放新产能。从近3年的苯乙烯业务运行情况来看，船资源的调配捉襟见肘，经常出现“业务等船”的情况，对产品出厂和履行合约带来影响。

储罐是另一个重要的物流设施。苯乙烯贸易经常通过储罐来进行业务中转和库存运作。国内整体储罐资源不足，一旦进口船只集中到港，经常造成储罐库存高企，船只卸货困难，产生高额滞期费。

缺乏向下一体化的能力。国内深度涉足苯乙烯下游领域的企业不多，在产业链竞争能力上，缺失了向下一体化的能力。主要下游ABS、EPS、PS工厂多为外资和台资企业，民营企业这几年有所发展，国企下游新增产能极少。国内下游企业的建成速度与规模远不如苯乙烯增加的产能，未来会有潜在经营风险。

苯乙烯期货自2019年上市以来，已经逐渐成为业内常用的金融工具。部分拥有交割厂库的卖方，经常通过期货卖出然后进行交割，改变了传统的交易方式；很多资管公司利用期货工具，以加工利润和基差等为交易标的，开展期现交易。这些创新的交易模式已经改变了苯乙烯业务传统的交易逻辑，给苯乙烯行业带来了实质性的影响，以传统的供需逻辑来研究市场，就会影响我们市场研究的准确性。